目前A股六家主要休闲零食企业已公布2022年年报。近年来，消费场景日益丰富，消费群体年轻化，我国人均休闲零食消费持续增长。目前休闲零食行业正在谋求转型，在消费场景多元化下，产品分类更加细分，渠道格局日益生变。电商销售形式持续创新、产品和服务不断优化，正持续为行业带来增量。

供应链整合与效率成竞争关键要素

　　根据Frost&Sullivan数据，预计2026年我国休闲零食行业零售额将达到11427亿元，休闲零食行业市场规模突破万亿元，行业整体格局呈现“大行业+小公司”的特点。

　　A股休闲食品上市公司主营的产品众多，包括炒货、卤制品、饼干糕点、肉类零食等，从主营产品的品种来看，良品铺子、三只松鼠、洽洽食品、来伊份、盐津铺子、甘源食品更为接近，它们的零食种类繁多，都涉及坚果炒货、烘焙糕点、果干、肉脯等。

　　据财报披露，2022年良品铺子实现营业总收入94.40亿元，同比增长1.24%;归母净利润3.35亿元，同比上涨19.16%。三只松鼠实现营收72.93亿元，同比下降21.8%;归母净利润1.29亿元，同比下跌68.61%。

　　洽洽食品实现营收26.78亿元，同比增加15.10%;归母净利润9.76亿元，同比上涨5.10%。来伊份实现营收43.82亿元，同比上涨5.03%;归母净利润1.02亿元，同比上涨229.12%。

　　而盐津铺子2022年营收28.94亿元，同比增加26.83%;归母净利润达3.01亿元吗，同比增长100.01%。好想你2022年实现营收14亿元，同比增长9.32%;实现归母净利润负1.90亿元，同比下降407.82%。

　　对于净利润得以快速增长，盐津铺子相关负责人表示，这得益于盐津铺子在2021年进行战略转型，在产品力提升的同时加快铺设全渠道销售，在收入上涨的同时渠道费用率也在下跌。

　　业内人士表示，在产品创新上，头部企业在健康营养化、能量补充功能化、食材高端化等方向不断升级。由于休闲零食创新门槛低、产品同质化严重、产品优势难以拉大的情况下，供应链整合与效力比拼成为企业竞争的关键要素之一。

　　多重因素影响产品毛利率

　　这几家休闲食品上市公司的主打产品各有侧重。良品铺子的主打产品是肉类零食，其次是糖果糕点，接着是坚果炒货;三只松鼠的主打产品则是坚果炒货，其次是烘焙点心;洽洽食品最受欢迎的产品是瓜子，这几年也在力推坚果;来伊份的主打产品是肉制品及水产品，其次是坚果炒货及豆制品;盐津铺子卖得最好的是辣卤零食，其次是烘焙点心;甘源食品的青豌豆是其最受欢迎的产品，其次是果仁及豆果系列。

　　这六家企业中，拥有自主生产能力的是洽洽食品、盐津铺子、甘源食品，良品铺子、三只松鼠、来伊份则主要依靠委托加工，去年三只松鼠也开始铺设生产线，目前其每日坚果及夏威夷果产线已经投产。

　　从毛利率来看，2022年良品铺子主营业务毛利率同比上升0.69%至27.67%，其中线上渠道上升0.4%，线下渠道上升0.57%。三只松鼠毛利率为26.74%，同比下降2.64%。洽洽食品毛利率为32%，与前一年相比上升0.01%，基本持平。来伊份毛利率为43.13%，同比上升1.49%。盐津铺子毛利率为34.72%，同比下降0.99%。好想你毛利率为33.69%，较上年同期下降了5.11%。

　　企业都在财报中提到原材料和物流供应等方面对公司业绩产生了较大影响。洽洽食品相关负责人坦承：“去年收获季节时部分高品质的葵花籽原料受天气等因素影响价格与2021年同期相比有所提升，对葵花籽的毛利率有些影响。”盐津铺子方面也提到，毛利率的下降受到渠道结构变化，直营KA商超渠道等高毛利率渠道占比越来越小。同时也受到物流费用归集口径和原材料价格波动影响。

　　对业绩严重下滑的好想你来说，财报分析，由于新疆红枣产量大幅下降的影响，企业在2021年第四季度集中采购红枣原料的价格较高，导致报告期内生产领用红枣原料的价格同比大幅增长。其次，电力、天然气等能源价格的上涨也造成成本上升。另外，受物流受阻、内地主要红枣批发市场阶段性关停影响，消费低迷使得红枣现货和期货价格下跌。

　　去年收入利润双降的三只松鼠，在财报中表示：销售量较同期下降14.82%，主要系销售规模影响所致;生产量同比下降36.63%，主要系本期销量下降及年货节时差影响生产计划所致。受物流受阻和线下客流锐减影响，被寄予厚望的联盟小店从2022年初的925家骤降至年末538家。为优化渠道布局，三只松鼠去年主动向线下门店的新业态(自有品牌零食专业店)全面进军。

　　零食企业加速回归线下

　　零食量贩连锁店“跑马圈地”加速扩张，带动休闲零食企业加速回归线下。

　　过去十年，中国零售行业呈现线上崛起与卖场下滑的总体趋势，电商红利也催生了一批快速崛起的头部品牌。然而，随着线上红利的逐渐消退和线下创新业态的快速发展，越来越多的休闲零食企业正在回归线下。2022年，休闲零食线上渗透率为14.1%，略低于2021年。

　　良品铺子在财报中将业绩增长的驱动因素归结为“公司持续在细分市场探索产品创新、深入全渠道经营和精细化运营”等。从渠道端来看，我国零售渠道呈现去中心化、多元化、细分化趋势。线下便利店、仓储式超市、社区生鲜超市、零食量贩店等业态兴起，线上模式也进一步创新，在传统B2C、C2C外出现O2O电商、直播电商等新零售业态，休闲零食销售进入全渠道融合阶段。

　　三只松鼠在年报中还提到了零食量贩连锁店的快速发展。在零食品类的丰富度上，量贩店相比其他的业态发展更为全面。对比同样价格相对较低的线上销售，零食量贩店在物理距离上离消费者更近，更能满足零食消费的冲动式购买。主打性价比的零食量贩连锁店快速兴起，将高效承接来自传统卖场商超的流量转移。

　　针对新渠道情况，洽洽食品相关负责人表示，公司全力加速新渠道新场景的布局和突破，部分餐饮渠道和茶饮渠道已有成功的经验和模式，公司将加快布局零食量贩渠道、会员店等新渠道，针对不同的渠道定制不同的产品。

　　对于各大企业陆续进军的零食量贩店领域，良品铺子相关负责人表示：“这是一种渠道的细分，面向的是看重性价比为主的人群，这一模式最关键的是高效的供应链整合、门店资源布局以及组织运营能力三方面。”在线下客流量逐步恢复的环境下，零食量贩店也将成为休闲零食新的竞争赛道。

　　事实上，快速崛起的零食量贩连锁店正成为新的增长点，盐津铺子是抓住机遇实现增长的代表企业。2022年，盐津铺子在商超渠道的营收下滑，盐津铺子相关负责人表示，2023年是公司实施新三年战略目标的第一年，将以股权激励目标为指引，坚持消费者需求导向，聚焦品牌建设，全方位升级和创新，全面打造有韧性的供应链体系，进一步构建总成本优势的护城河，完善“产品+渠道”双轮驱动增长模式，提升核心竞争力。

　　总体来看，零售渠道的多元化、碎片化已成为必然趋势，全渠道布局大势所趋，这为休闲食品企业拓展及精耕渠道的能力带来了更大考验。

　　另一方面，下沉市场也成为休闲零食的新赛道。洽洽食品相关负责人表示：“2022年葵花子渠道通过弱势市场提升、三四线城市及县乡市场的精耕，以及新场景新区的拓展如餐饮渠道、茶饮渠道、会员店、山姆会员店、零食量贩店等方面实现突破。”

　　良品铺子在财报中指出，2022年休闲零食渗透率达到14.1%，略低于2021年。线下渠道仍占据85.9%，保持主流渠道地位。但零食专卖店、便利店等现代渠道不断挤占传统夫妻店的市场份额，渠道升级明显。

　　展望2023年，休闲食品的消费复苏之路仍然漫长，企业需要积极调整状态来灵活应对。休闲零食行业仍然面临着渠道变革和产品创新的机遇和挑战，企业需要密切关注消费需求变化，同步进行经营策略迭代，在推动线上线下渠道共振的过程中持续优化产业结构、升级产品矩阵。